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　　权益投资比例创近年新高后 ，保险资金投资在高仓位下更趋谨慎 。

　　券商中国记者近日梳理比较发现
，相较于去年年初险资举牌的高歌猛进，今年以来险资举牌步伐有所放缓。险资入市仍在继续 ，但进入精挑细选的2.0阶段
。

　　险资入市仍在继续

　　2月9日
，民生人寿再次买入浙商银行H股后，持有浙商银行H股比例突破6%。这是民生人寿去年买入浙商银行H股且持股比例突破5%后持续投资的反映 ，也是险资今年持续入市的一个缩影 。

　　瑞众人寿继2025年12月持有青岛啤酒H股股份比例突破5%，此后亦在持续买入
。至1月26日
，瑞众人寿对该股H股持股数量达到3937.4万股，持股比例达到6.01%。

　　券商中国记者在多方调研和采访中了解到 ，入市仍将是今年险资投资的主基调之一 。

　　根据相关规定
，保险公司持续投资上市公司股票达到5%，以及之后每增持达到5%时 ，都视为举牌并需公告
。今年以来
，保险公司举牌已经有两例。

　　1月9日，太保寿险通过大宗交易方式增持上海机场股份7242.4万股 。本次举牌后 ，太保寿险直接持有上海机场A股股票1.24亿股
，占其A股股本比例为4.9994%
。太保寿险和太保资产合计持有的上海机场A股股票数在该公司A股股本中的比例上升至5.00%。

　　此外，平安资管受托平安人寿资金投资于中国人寿H股 ，截至2月3日达到中国人寿H股股本的10%
，触发举牌 。

　　如果算上今年公告但于去年底实施的两例举牌，保险公司今年以来正式公告的举牌共有4例
。这一数据较去年同期的6例有所减少 ，但仍处于历史高位。

　　实际上，险资正在试图低调开展大额投资 。有保险公司投资负责人告诉记者
，为了避免引发市场过度关注，公司在5%或者10%举牌线等点位都会格外关注 ，除非是明确有超比例投资意愿的投资标的
，都会尽量避免触及这个点位。

　　近日，中国银行保险资产管理业协会公布的2026年银行保险资产管理业资产配置展望保险机构调查结果显示 ，多数保险机构对2026年A股市场持较乐观态度
。资产配置上
，多数保险机构计划小幅增配A股。

　　华泰证券李健等分析，2026年负债端增长有望保持强势 ，估计险资总体新增可投资资金或达3.1万亿元
，二级权益新增投资有望达到0.9万亿，同比略降低 。

　　权益配置达到历史高点

　　在政策支持引导以及低利率环境等多重因素助推下 ，保险资金去年入市步伐明显
。

　　2025年
，保险资金运用余额突破38万亿元，其中权益类资产账面余额和配置比例同比皆大幅提升。

　　数据显示 ，截至2025年年底，人身险公司和财产险公司的股票和证券投资基金余额总计约5.7万亿元
，较2024年底增加约1.6万亿元，增幅达38.9% ，占比14.82%
，较2024年底提升超2个百分点 。其中，股票资产账面余额约3.73万亿元 ，占比9.7%
，创2022年以来新高
。

　　从保险公司来看，权益资产配置比例普遍提升。以平安人寿为例 ，截至2025年9月30日
，平安人寿权益类资产账面余额为1.5万亿元，占上季度末总资产的比例为27.00% 。

　　这一比例较2024年提升明显
。2024年同期 ，平安人寿权益类资产账面余额占公司2024年三季度末总资产的比例为19.81%。

　　高仓位下
，重在优化结构

　　低利率下保险资金再投资需求和高权益仓位带来的波动风险，成为保险机构需要平衡和解决的重要课题 。

　　一家外资寿险首席投资官告诉记者 ，该公司权益资产配置比例在2025年提升了6个百分点，远超往年
。今年会维持权益资产比例平稳
，重点在于优化结构。

　　此前证券时报开展的2026保险投资官调查中，多数投资官认为 ，利率下行趋势中的再配置压力将推动险资增配权益资产
，中长期资金积极入市与市场回暖的良性循环正在形成；保险资金投资以稳健为目的，权益资产比重已有显著提升 ，后续宜优化权益投资结构
，保持总体比例稳中有升 。

　　也有近三成的投资官表示，当前权益资产的仓位已经不低 ，资产配置需要与负债匹配
，2026年将保持相对稳定。

　　一家保险公司投资负责人告诉记者，当前权益投资仓位已经到了历史高点 ，加上新会计准则实施会放大市场波动
，当前仓位下开展投资需要非常谨慎，以实现投资收益和财务表现的稳定
。

　　在这样的思路下 ，红利股仍将是险资权益配置中的重要方向。

　　华泰证券李健等分析认为，预计险资在2026年持续加大对高股息FVOCI股票的配置 。但红利股估值抬升和股息率下降对险资红利策略形成挑战
。险资红利策略可能已经告别“买买买 ”的1.0阶段
，进入精挑细选 、左右平衡的2.0阶段，需要在获取稳定现金收益的同时降低资本亏损概率 ，同时需要考虑是否止盈以及跌价风险。

　　另据2026年银行保险资产管理业资产配置展望保险机构调查结果显示
，2026年，保险机构更看好科创50
、沪深300、中证A500和创业板等相关股票 ，看好电子 、有色金属
、电力设备、计算机 、通信
、医药生物和基础化工等行业
，关注芯片半导体、国防军工 、AI算力
、机器人、能源金属 、商业航天、高股息
、医药生物与创新药和企业出海与全球化等投资主题，认为企业盈利修复和流动性环境是影响A股市场的主要因素 。