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专题：伯克希尔2026年股东信重磅来袭

　　伯克希尔?哈撒韦公布 ，其第四季度运营利润大幅下滑
，主要原因是集团保险业务表现疲软 。

　　公司第四季度运营利润为 102 亿美元，较去年同期的 145.6 亿美元下降超过 29%
。

　　这是沃伦?巴菲特担任 CEO 的最后一个季度。他已于去年 5 月的年度股东大会上宣布卸任 。格雷格?阿贝尔于 2026 年初接任 CEO ，并在周六财报同步发布的伯克希尔年度致股东信中承诺，将延续巴菲特打造的财务稳健与资本纪律文化
。巴菲特仍担任公司董事长。

　　保险承保利润从去年的 34.1 亿美元降至 15.6 亿美元
，大跌 54%；保险投资收益从 40.88 亿美元降至 31 亿美元，下滑近 25% 。

　　2025 全年 ，公司运营利润总计444.9 亿美元
，低于上一年的 474.4 亿美元
。

　　全年保险承保利润为 72.6 亿美元，低于 2024 年的 90 亿美元；全年保险投资收益从 136 亿美元微降至 125 亿美元。

　　包含集团股票投资损益在内的整体净利润 ，第四季度从去年同期的 197 亿美元微降至 192 亿美元 。不过这一数据受到卡夫亨氏与西方石油投资45 亿美元减值的影响
。当季投资收益为 135 亿美元。

　　2025 全年整体净利润则从去年的 890 亿美元降至669.7 亿美元 。需要说明的是
，伯克希尔一贯提醒投资者不必过度关注投资端表现。

　　公司在财报中表示：“任何单季度的投资收益（损失）通常都不具备参考意义，由此计算出的每股净利润 ，对不了解会计准则的投资者而言极具误导性
。”

　　无股票回购
，现金储备小幅下降

　　尽管四季度股价基本持平，巴菲特仍未进行股票回购。即便没有回购 ，集团现金储备仍从三季度纪录高位的 3816 亿美元降至3733 亿美元 。

　　2025 年
，伯克希尔?哈撒韦 A 股上涨 10%，跑输标普 500 指数 16.4% 的涨幅
。但巴菲特的领导为股东创造了无可比拟的财富。

　　阿贝尔在其首任 CEO 年度致股东信中指出：

　　自 1965 年以来 ，伯克希尔?哈撒韦年化复合收益率达 19.7%，几乎是同期标普 500 指数的两倍 。期间伯克希尔整体涨幅超过 6
，000，000% ，而标普 500（含股息）仅上涨 46
，061%
。